国内玉米主产区的新粮销售进度已超二成，在丰产情况下，上量压力大于去年，但玉米价格也远低于去年同期。天气转晴后，农户积极售粮，然而贸易商收购偏向谨慎，下游深加工及饲料企业建库放缓。

虽然小麦、稻谷替代减弱，但进口节奏并未放缓，进口成本低廉，进口谷物压力较大。进口玉米拍卖底价下调，全球玉米供应形势宽松，也打击市场信心。畜禽高存栏支撑饲料刚性需求，但亏损局面限制其增幅；深加工需求虽有所好转，但提振有限。  

新粮上量集中下游采购放缓

据农业农村部11月报告预测，2023/2024年度我国玉米总产量为2.88亿吨，较去年增加1103万吨。随着天气晴好，农户积极售粮。市场进入集中上量期，主产区新粮销售进度为21%，同比快2个百分点。其中，东北地区为19%，同比快3个百分点；华北地区为24%，同比快2个百分点。

丰产下的上量也压制玉米价格。截至11月29日，全国玉米均价再次跌落至2700元/吨以下，为2688.27元/吨，较去年同期低10.6%。低迷的市场情绪令贸易商收购偏向谨慎，下游深加工及饲料企业建库也放缓。

据Mysteel统计，截至11月23日，饲料企业平均库存为30天，环比下降0.36%，同比下降13.04%；深加工企业库存为324.6万吨，环比增加1.76%，维持刚需为主。  

低成本促进口全球供应宽松

随着价差扩大，小麦、稻谷替代玉米的性价比减弱。而进口谷物压力较大，10月份国内进口玉米204万吨，环比增加23.6%，同比增加271%；进口大麦122万吨，环比增加18.4%，同比增加258.5%；进口高粱67万吨，环比增加42.5%，同比增加10.36%；进口小麦66万吨，环比增加6%，同比减少46.7%。

低成本促进谷物进口。截至11月29日，进口美玉米到港成本为2173.3元/吨。乌克兰对中国出口玉米也出现增长，截至11月27日已对中国销售250万吨玉米，还签订了12月份220万吨玉米的销售合同，乌克兰玉米进口成本在1780元/吨附近。

全球玉米供应宽松。11月美农调增2023/2024年度全球玉米期末库存至314.99百万吨。巴西、阿根廷玉米产量维持不变，乌克兰玉米产量小幅调增。巴西首季玉米仍处于播种中，近期降雨缓解干旱影响。    

饲料生产回落深加工需求弱

截至11月28日，猪价继续跌至7.18元/斤的低位，虽然玉米、豆粕等饲料原料成本下跌令生猪养殖亏损缩小，但长期的亏损仍令猪企苦不堪言。全国能繁母猪存栏连续4个月下滑，生猪存栏仍惯性增长。

10月份全国能繁母猪存栏为4210万头，环比回落0.7%；9月份全国生猪存栏为4.4229亿头，仍在高位。蛋鸡养殖保有微利，全国在产蛋鸡存栏量继续增至年内新高；毛鸡养殖持续亏损，截至11月24日当周，毛鸡养殖亏损2.42元/羽。全国工业饲料产量连续两个月下滑，10月份全国工业饲料产量为2762万吨，环比下滑1.9%，同比增长3.36%。

深加工企业除淀粉外，副产品需求不佳，淀粉企业加工利润回落，开机率再次放缓。Mysteel数据显示，截至11月29日，淀粉企业开机率为61.97%，较上周下降1.04个百分点；淀粉库存为66万吨，环比增长4.5%，开始累库。

玉米市场供应宽松，需求缺乏利多推动，短期或继续磨底震荡。